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馬云退休是個壞消息嗎?

商業

馬云退休是個壞消息嗎?

龔方毅 唐云路2018-09-09 06:56:02

是個壞消息,加劇了中國私營經濟信心的滑落。

馬云退休已經沒有疑問。唯一的懸念是多長時間過渡。

9 月 8 日晚間,馬云接受阿里巴巴旗下媒體《南華早報》訪問時表示:他將于下周一宣布阿里巴巴的“傳承計劃”。在此計劃實施期間,馬云仍將擔任董事局主席。

馬云表示這個計劃已經準備了十年:“我與我們的高層 10 年前坐下來,問如果阿里巴巴沒有了我該怎么辦?我很驕傲阿里巴巴現在的治理制度、企業文化和源源不斷的人才梯隊,允許我走開而不至于帶來破壞。”

下周一是馬云的 54 歲生日。挺早的,不只是和中國企業家比。

兩天前馬云接受彭博采訪時拿比爾·蓋茨舉例子時說:“我永遠都無法和他一樣富有,但是我能比他更早地退休。”

比爾·蓋茨 2008 年正式退休,那時微軟已經 33 歲。到 2014 年,蓋茨才卸任微軟董事長一職。到今天,人們已經很難想象沒有淘寶、沒有支付寶的生活,但是阿里巴巴這家公司成立至今也不過才 19 年,淘寶平臺則剛剛過完 15 歲生日。

按照馬云經常掛在嘴上說的,要做一家 102 年的公司,阿里巴巴沒走完五分之一。

那么,馬云退休算是個怎樣的消息呢?

對于阿里巴巴公司本身來說,影響不會太大。

阿里巴巴現在是中國最大的互聯網公司,其在電商行業的競爭對手京東、拼多多近期各自都遇到了挺大的問題,而扶持這些公司、與阿里巴巴全線競爭的騰訊則遇到了突如其來的游戲危機。

最近幾年,馬云已經與阿里巴巴日常管理脫開。轉而積極出現在各種國際會議和公益活動中,或者寫股東信說阿里巴巴要打造一個“互聯網的經濟體”,要解決全球 1 億個工作機會,服務 20 億的消費者、為 1000 萬家中小企業創造盈利。

阿里巴巴的具體運作,已經交給張勇。

2013 年 3 月,阿里巴巴宣布陸兆禧將接過馬云的 CEO 職務。但接班人在 2015 年換成了張勇。

最近一個公開財務數據的季度,阿里巴巴獲得 620 億元收入,創下了三年來增速的新紀錄。最近兩年,阿里巴巴已經連續兩年保持營收增長在 50% 以上。在新的財年,阿里巴巴的增長目標已經進一步調高至 60%。

2017 年 雙十一結束之后的媒體中心現場,在舞臺上做總結演講的只有張勇一人。短暫出現的馬云在臺下聽完張勇演講,并沒有公開說任何話。在那之前的幾年,馬云都是雙十一現場的最后一個節目。

從既有的內部過渡來看,阿里巴巴從創始人到職業經理人的權力過渡相對平穩。光這一點在中國大企業里就相當罕見。

阿里巴巴的關鍵歷史節點

1999 年

阿里巴巴成立。同年 10 月,阿里巴巴獲得 500 萬美元首輪投資。這筆投資由高盛牽頭,參與者還包括富達亞洲風險投資。

2000 年

阿里巴巴獲得軟銀 2000 萬美元投資

2003 年

馬云派獨立團隊在阿里巴巴之外創立淘寶

2004 年

支付寶從淘寶拆出,做第三方支付

2005 年

雅虎獲得阿里巴巴四成股份,成為大股東

2007 年

阿里巴巴 B2B 業務在香港上市,上市首日市值超過 2000 億港元。2012 年 2 月,阿里巴巴宣布回購 B2B 業務股票,從港交所退市。

2008 年

天貓商城的雛形成立,2012 年年初,阿里巴巴將淘寶商城改名天貓

2011 年

淘寶拆分,阿里巴巴開始多輪重組。同一年,阿里巴巴辦了第一屆雙十一。

2013 年

5 月,馬云擔任阿里巴巴董事局主席,CEO 一職由陸兆禧接任。同一年,菜鳥網絡成立,阿里巴巴布局物流。

2014.9

阿里巴巴在美股上市。

2014.10

螞蟻金服正式成立。

2015.5

張勇接任阿里巴巴 CEO。

2016.11

阿里巴巴集團大文娛板塊成立。

2017.1

阿里巴巴宣布私有化銀泰集團。

2018.9

馬云將宣布阿里巴巴傳承計劃。

與此同時,馬云退休仍然被解讀為一個壞消息,起碼不是一個好的征兆。就像《阿里巴巴:馬云的商業帝國》(Alibaba: The House That Jack Ma Built)一書的作者鄧肯·克拉克(Duncan Clark)在消息傳出后的評論,“不管他愿不愿意,他都是中國私營經濟健康程度和遠景的一個象征。不管他樂不樂意,他的退休都將被解讀為不滿或擔憂”。

私企是中國經濟的主導力量。

中國財政部曾摘譯美國 PIIE 智庫 2016 年的報告稱,當年前 11 個月,私企利潤達 2.1 萬億人民幣,而國企利潤僅為 1.1 萬億人民幣。而且由于統計口徑的關系(私營企業不包含私人控股的有限責任公司),私企的真實利潤應該是國企的 3 倍。

國際貨幣基金組織的報告也能說明這點。即使在 2015 年以后,國企投資占 GDP 的比重從大約 30% 提高到 38%,但其資產回報率卻是從 2006 年之后一路下跌,到 2017 年僅 1.9%,遠低于私企的 9.5%。

這足以說明私營企業至今依然比國企更有活力,也提供了更多的就業崗位 。國企在占據 38% 的工業資產占比的同時,它僅解決了 14.9% 的就業。

阿里巴巴是中國最大的私營公司,也是中國最大的上市公司。馬云本人的演講在機場書店的屏幕上待了好多年:講成功、講創業。

馬云和阿里巴巴一路走來的歷史代表著過去二十年里中國經濟最有活力的那部分。

而現在,中國恰好趕上了私營經濟最尷尬的時點。

2018 年 8 月,馬云代表阿里巴巴公益基金會和桃花源生態保護基金會來到南非,為 50 名一線野生動物巡護員頒獎

傳統行業,企業數量在減少

根據中國國家工商總局去年 9 月底的數據,中國私營企業數量和注冊資本(金)占比分別較 2012 年同期增加 10.8% 和 23.1%,但實際上,行業分化的現象非常嚴重。

一組由招銀國際首席經濟學家丁安華統計的數據顯示,受到中國供給側改革的影響,2016 年初至 2018 年年中,煤炭開采、黑色礦開采、有色礦開采等 11 個供給側改革行業有約 1.1 萬家公司消失,將近一成的公司消失,要么是破產、要么是被并購。其中鋼鐵、煤炭企業數量縮減的幅度分別超過 50%、30%。

在此期間,其他行業企業單位數上升了約 1500 家,增幅約為 0.5%。

超過 1 萬家企業消失直接影響了今年 1-7 月全國規模以上工業企業利潤總額。按照統計局每年公布的當期累計值計算,今年 1-7 月工業企業利潤總額同比減少約 3440 億元,其中私營企業的利潤總額累計減少 3946.5 億元。而同期同類型國有企業的利潤總額是增加 28.5%,稍抵消了全行業的利潤下滑部分。

去杠桿、A 股低迷,企業獲得資金變得更難了

降低杠桿伴隨供給側改革同時發生。中國非金融企業的債務率自 2009 年(150% 左右)以來快速上升,到 2015 年時已經超越美國、達到 255%。

光大證券首席經濟學家彭文生曾對此評論道,盡管每個國家的發展階段和制度環境不同,債務率不能只比較絕對數字,”但最近幾年中國債務收入(GDP)比快速上升,提示我們風險在增加“。

招銀國際的統計數據顯示,在最近三年的去杠桿改革中,主要受影響的仍是私營企業。由于去杠桿最直接的辦法就是銀行收縮信貸,在資金趨緊的情況下,企業賬期被迫拉長,交易風險大幅增加。自 2016 年以來,國有企業應收賬款平均回收期從 7 天下降到 0 天左右。私營企業則從 1 天上升到 10.9 天。

與此同時,私營企業的利息開支正在加大,今年 1-7 月利息支出同比上升 11.8%,同期私營企業主營業務收入的平均增速只有 9.5%。

今年企業在股市的融資也較往年難。據《好奇心日報》不完全統計,截止到今年 9 月 9 日,A 股共有 152 家企業提交上市申請、證監會通過 80 家、籌資額約為 1033 億元。2017 年全年的情況則是 479 家申請、380 家通過、籌資額達 2301 億元。

盡管今年還有三個月時間,但從目前上市申請企業數、通過率和籌資額的落后情況看,基本可以判斷將全方位低于去年。而 A 股的低迷還有可能進一步壓縮證監會的過審率。因為在資本市場缺乏信息、資金匱乏的情況下,增加上市公司數量可能導致股市里的資金更趨于分散。

今年 8 月 22 日,上交所單日成交額不足千億元(983 億),這是自 2016 年 1 月以來的第一次。而美國時間 8 月 23 日,僅阿里巴巴一個公司在美股的成交額就為 140.5 億美元(953 億元),接近上交所全部。

與此同時,企業要交的稅更多了

同花順 iFind 的統計結果顯示,中國非金融類的上市公司 2017 年凈利潤 2 萬億元,約占全部上市公司的 55%,這是最近幾年來的最佳成績。

但當年度企業直接支付的稅費為 2.28 萬億元,大約是企業凈利潤的 1.15 倍;當年度為員工支付的現金為 2.56 萬億元,大約是企業凈利潤的 1.29 倍。

如果再往前回溯兩年,能看到 2016、2015 年非金融上市公司稅費分筆是是利潤的 1.36、1.66 倍;同期支付員工現金則是利潤的 1.47、1.64 倍。

從明年 1 月 1 日起,稅務部門接管社保征收,企業基本都將按照員工實際工資支付社保,企業成本還將進一步增加。

另外一組由北京大學國家發展研究院院長、經濟學家周其仁所統計的數據則顯示企業稅負(包括社保)增速遠高于 GDP 增速:

“1995~2012 年是中國最高速成長的這段時間。我們名義上的 GDP 增長 8.6 倍、全國工資總額漲了 8. 8倍,稅收漲 16.7 倍,政府除稅收以外的收入漲 18.8 倍。法定一定要交的社保五險一金增長了 28.7 倍,土地出讓金漲了 64 倍。”

土地成本、勞動力的成本也在上升

作為中國最大的制造業基地之一,深圳最近幾年正面臨大批企業搬離的現狀,其中包括華為和中興。2016 年 5 月,時任深圳市市長許勤曾透露“近期有超過 1.5 萬家企業遷出深圳。”

這是企業由于土地成本上升而調整經營的一個縮影。

2018 上半年 40 城土地市場報告》,數據顯示 40 城土地出讓金合計為 10453 億元,較 2017 年、2016 年、2015 年同期分別上升 14.4%、53.3% 和 127.8%,達到歷史最高。

另外根據中國商務部發布的《2017年全國企業負擔調查評價報告》,從 7 項具體成本負擔看,中國企業反映當前成本負擔重的幾個領域依次為人工成本(61%)、融資成本(50%)、物流成本(49%)和水電氣土地等資源要素成本(48%)。

如果按照彭文生等人對人口結構、勞動力成本和人口紅利所做的研究數據,中國生產者(19-64 歲)/消費者的比例在 2015 年見頂后逐漸回落,人口紅利逐漸消退。中國進入越來越少的人從事生產、消費人數越來越高。勞動力成本上升也就成了必然的趨勢。

這帶來了一個更不樂觀的未來。根據 2016 年全國人口普查的數據,由于出生率持續降低,中國 10 - 19 歲的人口比 2005 年的時候減少了 36%,這意味著接下來 10 年步入工作的年輕人會比 10 年前少超過 1/3

消費下滑,市場增長前景有限

在國家統計局今年公布的 5 月宏觀經濟數據中,當月社會消費品零售總額 3.03 萬億元,同比名義增長(為未扣除價格因素)8.5%,增速創近 15 年以來新低。

社會消費品零售總額主要統計了個人和企業在網上和線下的實物商品消費,以及餐飲收入。按分類計算,日化、家具、通訊器材、石油以及餐飲的收入增速高于整體平均水平。??

社會消費數據大跌可能是由于消費在向網上轉移的同時,容易受到電商促銷的影響延后消費,另一方面則可能是因為火熱的房地產。大部分消費者買房透支未來十年甚至三十年現金流,背負百萬計的債務,每月的還貸壓力擠占了他們的消費欲望。

就算不買房子,一些地區的居民也無法避開房租的大幅上漲。

根據北京市統計局定期公布的居民消費數據,從 2013 年上半年至 2018 年上半年,居民花在住房的開支增速遠高于其他分類,今年上半年同比增加 23.5%。同期北京城鎮居民人均消費支出增速約為 7%、食品消費減少了 1.4%、交通和通信消費減少了 12.5%。

企業對外投資受到的限制變多了

消費、投資和出口,是宏觀經濟學家用來分析一個地區在一定時期內經濟運行情況好壞的三個重要指標,它們又被稱為總需求的三駕馬車。

在消費需求下滑的同時,企業對外投資也受到了更多限制。

咨詢公司 Acuris 的一份報告顯示,中國企業 2017 年海外并購金額為 1371 億美元,同比減少 32.8%。中國對美投資也受到了明顯影響,投資金額從 2016 年的 462.3 億美元下降到了 294 億美元,同比減少 57.2%。

這跟中資公司之前買遍全球的形象形成了直接反差。

對中國對外投資影響更大的限制,是今年 2 月 11 日,中國發改委公布境外投資敏感行業目錄,列入房地產、酒店、影城、娛樂業、體育俱樂部。企業在這些領域無論是直接投資還是通過股權基金,都要事先取得監管部門批準。

跟萬達一樣,曾經的海外并購明星公司如復星、海航今天基本也都停了下來。還能獲得外匯去投資的不是國企就是投資特定行業的私營企業。

互聯網公司曾是最大的黑馬,但創業成本也在變高

2003 年,淘寶上線,這個允許任何人上線買賣東西的平臺塑造了今天的阿里巴巴。

但是相關的電商監管實際上一直是滯后的。在處理假貨的問題上,消費、工商和產品行業協會往往都有發聲的權利,但處理準則往往依照打補丁似的各種管理辦法或者線下實體零售店所依據的法律條文。

首部專門針對電商的法律《電子商務法》要到明年 1 月 1 日起才正式施行,已經離淘寶成立過去近 16 年。

這樣的監管環境孵化出了中國當前最大的幾個私營公司。在淘寶剛成立的 2003 年,2003 年中國境外市場上市公司市值排名前十里,只有網易一家是民營公司。今天,阿里巴巴、騰訊的市值超過了中國最大的幾個國企,中移動、中石油、中海油等。

但創業的成本和風險也著實在提高。

2015 年前后,國家鼓勵雙創、私募和創投基金發展,加上當時處于股災期間,需要吸引企業到當地發展。 一些地區為發展當地經濟、吸引外部投資,包括北京、上海、深圳、重慶等城市對創投企業的合伙人按照 20% 的優惠稅率征收個稅。

自上周開始,有關國稅局將統一投資企業合伙人稅率 35% 、包括對往期利潤的追溯補繳稅收的消息不斷。之后國務院常務會議表示,相關稅收將不溯及既往、將會與此前進行新老劃斷。

監管愈發嚴格,加上國家金融戰略嚴控風險、自上而下去杠桿、降低市場流動性,整體股權投資募集資金不像過去那么容易。德勤的數據顯示,相較于 2015年,2017 年資金完成募集量下跌 148.2%。??

今年 4 月資產新規出臺后,對投資范圍、杠桿約束、信息披露等要求更加嚴格。清科數據顯示,今年上半年中國股權投資資金募集數額為 3800 億元左右,同比下滑 55.8%。監管趨緊是形成這個局面的原因之一。??

一個公司進入各行各業的門檻在提高

2016 年 5 月,國家廣播電視總局下發了《關于移動游戲出版服務管理的通知》,規定游戲運營需要版號。只有獲得了版號,游戲才可以上線收費,否則只能是不斷地免費公測。??

小到十幾個人的工作室,大到網易、騰訊這樣的上市公司,行業內的人已經習慣了版號審批。整個 2017 年中國有約 9000 個手機游戲拿到版號。

但從今年 3 月開始,游戲版號的審批戛然而止,騰訊也不能幸免。

就在騰訊總裁劉熾平對分析師表示版號有審批綠色通道、預計 9 月重新恢復沒多久,新的變化來了。8 月 30 日,國家新聞出版署將實施網絡游戲總量調控,控制新增網絡游戲上網運營數量。

當天 A 股游戲類公司市值一度縮水近百億元,如加上在美股和港股的網易、騰訊控股、金山軟件,游戲圈則一夜蒸發了約 1800 億元市值。

受游戲影響,騰訊市值已經縮水了接近 1.3 萬億港元,比中國銀行的整個上市市值還要多。

游戲業只是中國眼下行業監管的一個縮影。在中國做一個互聯網公司,牌照從把網站弄上線開始,就在幾乎每一個你能想到的業務環節出現。ICP 備案ICP 經營許可證 、網絡文化經營許可證等等。??

而且更難的是,企業拿到了牌照可能也不管用,因為牌照本身的解釋空間也越來越大。

比如 2014 年4 月,廣電總局要求視頻網站停止播放《生活大爆炸》、《傲骨賢妻》、《海軍罪案調查處》以及《律師本色》等四部美劇,沒有提出任何下線原因。

后來,持有牌照、依規經營的視頻網站,跟海外同步每周一集的放映節奏被廣電總局叫停,改成整部劇集統一翻譯、送審,通過之后才被允許上線播放。

滴滴在拿到了網約車牌照后,一樣要按照各省市后來頒布的新要求,下線、封停不合規的車輛和司機。

做生意需要擔心的不只是商業與合法

今年 5 月,離開聯想集團多年、不再擔任具體職務的聯想創始人柳傳志發出一封主題為《行動起來,誓死打贏聯想榮譽保衛戰》的內部信,說明“5G 投票”實際情況和調查結果,申明他和華為主要創始人、總裁任正非通話,任正非力證聯想投票并無問題。

一個技術領域的投票,由企業而非政府主導,聯想沒有支持直接競爭對手華為、而投了合作伙伴高通,被斥為“賣國”。

類似“做錯事”、“說錯話”惹下大麻煩的例子越來越多。年初還被稱為“風口”的直播問答在一夜間消失也是如此。

曾經在微博、微信上活躍的企業家賬號話越來越少,畢竟能公開說的東西也不多了。

還伴隨著越來越多的不確定

8 月底創投增稅消息公布后,易凱資本 CEO 王冉發微博稱“政策法規的不確定感越來越強烈=>越來越多的企業家和投資人會用各種方式把資產轉移到海外”。

創投增稅、中國游戲突然停止審批是一個例子。更早的 2014 年,微博上市時就曾在招股書里披露內容審核的風險。它也正好趕上“凈網”行動,被關閉各種違法違規各類賬號的同時,還被處以罰款。

到今年愛奇藝準備上市時,它在招股書里列了 100 多行解釋不確定性,比如:

受制于信息披露,愛奇藝很可能在違規后才能發現自己已經違規,因為“中國的法律體系對于部分政府政策和內部規則中,一些并未及時發布或根本沒有發布的條款,仍有追溯效力。”

如果一個環境處于高度不確定的狀態,群體傾向就會做短期的事。

馬云這時候宣布退休計劃,無論字面上怎么用“傳承”解釋,都會更加劇信心的滑落。


題圖來自?the nationalfinanceblvd

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